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11月8日音书，国泰君安研报示意，近期国内财政计策导向积极，跟随外洋紧要事件成果落地，阛阓对国内消耗需求竖立、地产产业链企稳的预期抓续升温，消耗需求改善逻辑突显，而白酒动作高端消耗和典型顺周期行业具备权臣的需求竖立弹性。尽管2024年第三季度白酒行业受库存周期影响仍处于事迹弯曲阶段，但板块抓仓回过时微不雅往复结构进一步优化，面前申万白酒指数估值位于历史20%支配分位，权衡后续强复苏预期有望对板块估值造成提拔，股价拐点或跳动于基本面拐点（肖似2014年，2014年第一季度板块股价见底、2014年第四季度事迹增速转正）。
全文如下国君食饮｜预期扭转，内需提振
投资提出: 短期维度首选需求竖立弹性。
内需改善预期抓续升温，白酒弹性突显。近期国内财政计策导向积极，跟随外洋紧要事件成果落地，阛阓对国内消耗需求竖立、地产产业链企稳的预期抓续升温，消耗需求改善逻辑突显，而白酒动作高端消耗和典型顺周期行业具备权臣的需求竖立弹性。尽管2024Q3白酒行业受库存周期影响仍处于事迹弯曲阶段，但板块抓仓回过时微不雅往复结构进一步优化，面前申万白酒指数估值位于历史20%支配分位，权衡后续强复苏预期有望对板块估值造成提拔，股价拐点或跳动于基本面拐点（肖似2014年，2014Q1板块股价见底、2014Q4事迹增速转正）。
产业旺季领悟法式，2025年份额优先。2024年10月于今，产业基本以领悟价盘、消化库存为中枢，配资举座接管控货模式，白酒龙头茅台、五粮液均于近期启动阶段性停货及阛阓管控以对冲双十一等外部要素冲击，积极小气价钱体系，咱们权衡头部企业将在2024年底开门红动销启动后规复放量，关心库存去化施展及批价入手情况。权衡2025年，尽管产业预期后续数个季度仍处于弯曲阶段，但头部企业无数打算增长，其中头部企业仍围绕贵州茅台为中枢制定全年增长打算。从增长逻辑看，份额逻辑将取代价钱逻辑，权衡头部酒企将赓续弯曲居品结构及价钱体系以适应外部需求环境，2025年春节是最好不雅测点，权衡具备强品牌、强渠说念的企业仍将终局市占率种植。
短期首选弹性，中期可爱事迹。1）短期维度预期先行，弹性方向是首选：咱们合计，短期维度预期先行，阛阓细心个股事迹竖立弹性和空间，事迹波动对股价影响钝化，白酒次高端价位消耗需求最具备竖立弹性，尤其中小市值方向往复结构优化显明，舍得酒业、水井坊、酒鬼酒等方向或展现相对收益；2）中期维度可爱事迹，强调份额逻辑。咱们合计后续板块仍需寻求事迹提拔，白酒产业去库抓续进行，具备强品牌、强渠说念的各价位带龙头有望当先走出弯曲或逆势终局份额抬升，权衡贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒事迹确信性突显。
风险教唆：批价大幅波动、食物安全、产业计策弯曲等。
